从钢厂调价政策来看，本轮降价也未到位。西安精密钢管面临钢价节节下挫，国内主导钢厂在进入10月份后相继下调其订货价格，个别钢厂最高降幅达500元/吨。值得注意的是，过去几年内东北某钢厂热轧价格政策一向与市场最为贴近，且当其订货价格与市场价格相近时多为市场反转之时，但到目前为止，该厂热轧最新订货价格仍明显高于市场。况且到目前为止各钢厂订货价格降幅远不及市价降幅，普遍仍存下降空间。

　　就宏观经济来说， 3季度我国GDP同比增速降至9.1%，西安精密钢管为连续三个季度持续下滑。从当前各行业及相关指标来看，4季度经济将进一步下滑，增速破9概率较大。其中铁路投资负增长以及保障房建设所剩无几均将令建筑类钢材需求进一步萎缩，以汽车为代表的工业在进入4季度以来延续回升态势，但依旧面临资金偏紧等因素制约，力度有限。

　　钢铁生产所需主要原料即铁矿石，其价格虽出现明显补跌，但未真正到位。据中联钢监测，本轮下跌过程中上海热卷累计跌幅为17%，天津港63.5%印粉价格则从1360元/吨下跌至当前的1140元/吨，跌幅为220元或16.2%。而纵观近两年跌幅相近的钢市来看，一般矿石滞后于钢价、且跌幅较深，如2010年4至7月下行周期中，上海热卷累计下跌16.7%，同期天津港印粉累计跌幅达360元或26.7%。由此来看，本轮铁矿石价格仍存一定下跌空间，预示着成本支撑将继续松动。

　　综合分析认为，昨日开始的反弹行情是对此前六周持续快速下跌行情的修正，属于超跌后的技术反弹，持续时间及力度均不宜盲目乐观。而结合钢厂价格政策、检修现状以及需求面、生产成本等多方因素，个人认为本轮钢市并未真正见底。笔者从周期、生产成本以及历史规律等方面来看，国内钢材市场在4季度中后期真正见底反转概率较大，同时考虑螺纹、热卷等品种累计降幅多达到甚至超过15%，上周五所创造的年内低点距离真正底部并不远。

　　经过连续六周持续快速下跌之后，钢材期现货在进入本周后出现反弹行情，且局部地区反弹幅度较为可观。那么，西安精密钢管钢价在重挫后反弹是否预示着就此反转上行?笔者认为基础品种累计跌幅超过15%后的钢价距离底部的确不远，但底部特征并没有完全显现，钢价难以就此反转上行。

　　钢价超跌后技术性反弹

　　昨日(10月24日)开始，国内钢材期货现市场出现反弹行情，其中螺纹期货主力合约在24日收涨118至4066，热轧电子盘收涨97至4111。与此同时，两大基础品种重点市场价格也有所反弹，目前上海、天津5.5热卷分别为4150和4300元/吨，分别较上周五反弹150和300元/吨，北京、上海两地螺纹也有所拉涨，但幅度相对较小。随着价格反弹，买方采购意愿增强，市场交易也较前几周活跃不少，商家反馈出货不错，天津、北京等地区部分商家甚至出现封库不出货现象。另外，一向较为活跃的钢坯反弹幅度可观，唐山普方坯累计涨100至3900元/吨。

　　价格反弹符合笔者在近两周周报中所言超跌后存技术反弹需求的观点。毕竟在进入9月份后的六周时间内，国内钢材市场受供需基本面偏弱、生产成本不断松动、钢厂相继降价以及外部宏观经济环境欠稳定等一系列因素影响，价格持续快速下挫，降幅明显超出预期。截止21日，全国二级螺纹日均价累计较前一高点下跌14.9%，5.5热卷跌幅为12.5%。部分市场跌幅更为猛烈，如上海热轧累计跌幅达820元或17%，北京螺纹跌幅达18%，唐山150普方坯累降17.4%至3740元/吨。而相比现货，期螺跌幅更大，其主力合约累计跌幅达19.7%，上周五收于3957，距离近两年底低点仅百元左右。

　　总体而言，无论是期货还是现货，均存超跌成份，且期螺处于价值低估期、明显低于现货价格，均存技术反弹需求。当然，10月以来国际金融环境转稳、原油等大宗商品反弹以及部分宏观经数如汇丰中国制造业PMI向好也是刺激钢价反弹重要原因。

　　距离底部的确不远但并未真正见底

　　对于后市，笔者认为当前价格距离底部不远，但由于底部特征未完全显现，因此本轮下行周期尚未结束，真正触底反转或大批量建仓为时略早。

　　回顾本轮钢价走势，各品种自8月开始下滑并在进入9月份后加速回落，到目前为止部分品种累计跌幅较深，如上海热卷累计下跌17%,北京螺纹累计跌幅则达到18%。笔者注意到，从2005年以来市场下跌周期(上海热卷)来看，除2005和2008年两波大级别下跌过程中累计跌幅接近或超过50%以外，大多年份内下跌周期中累计跌幅多15-25%之间。由此来看，已经下跌17%的上海热卷进一步下跌空间有限，由此可以推断本轮钢价进一步下跌空间有限、距离底部并不远。

　　尽管笔者认为当前价格水平距离底部并不远，但鉴于底部特征并不明显，本轮下行周期尚未结束，真正触底反转或大批量建仓为时略早。原因在于钢厂减产及价格政策并没到位，矿石价格也仍存补跌空间、且经济下滑预期令有效需求面临萎缩可能、资金成本偏高。

　　从钢厂开工来看，因为行情下挫而检修、减产现象刚刚开始，显然无论是力度还是持续时间来说，均不足以改变现有供应面。据中国联合钢铁网调查统计，从唐山地区钢厂高炉以及部分品种轧线开工情况来看，上周均有较为明显回落。据中联钢新调查显示，唐山地区高炉及轧机开工率在上周出现近月以来首次明显下降，目前津冀地区117条线螺开工88条，开工率75.2%，较前一周下降约10个百分点，唐山地区81座高炉里86.9%，与上周同一口径下76座高炉开工率为88%，环比上周末下降6.5个百分点，带钢开工率为77%，环比上周下降4.3个百分点。除唐山地区以外，国内一些大型钢铁生产企业检修也明显增多，如河钢集团近期对2座高炉进行检修，且其中唐钢一座2000m3高炉计划检修一个月，柳钢、新余高炉、马钢、天铁、鞍钢等分别对部分高炉或转炉进行检修甚至是暂时性停产，初步统计所影响产量接近100万吨。笔者认为现有减产力度较小，且刚刚开始，显然无法真正缓解供应压力、起到扭转疲软钢市的作用。